全球金融危机-2020疫情后很多企业倒闭

金融危机是由外部因素还是由内部因素造成的历来学术界有两种比较对立的观点阴谋论和规律论。阴谋论认为金融危机是经济体遭受有预谋和有计划攻击造成的是外因造成的特别是在东南亚金融危机以后这种观点较为流行。规律论认为金融危机是经济体的自身规律是内因造成的。三代金融危机理论①基本上是承认规律论。

随着金融监管技术提高一个国家因监管或管制出现问题而导致金融危机的可能性变小而随着经济全球化趋势增强现代的金融危机基本上表现为在国际经济失衡的条件下国际资本在利益驱动下利用扭曲的国家货币体系导致区域性金融危机爆发因而从本质上说金融危机的性质和成因都发生了变化。本文在已有研究的基础上从国际经济的视角具体解析金融危机的形成原因。

一、国际经济失衡

黄晓龙认为国际收支失衡导致国际货币体系失衡虚拟经济导致流动性过剩进而导致全球经济失衡和金融危机。黄晓龙是国内较完备地从外部因素来研究金融危机的然而从根本上说全球经济失衡的根源应该是实体经济的失衡国际收支失衡只是实体经济失衡的表象实体经济失衡导致货币资本的国际流动国际资本流动导致虚拟经济膨胀和萧条由此形成流动性短缺最终能够导致金融危机。因而全球实体经济的失衡是导致金融危机的必要条件而虚拟经济导致的流动性短缺是金融危机的充分条件。

纵观金融危机史金融危机总是与区域或全球经济失衡相伴而生的。年爆发金融危机之前国际经济结构发生了巨大变化英国的世界霸主地位逐渐向美国和欧洲倾斜特别是美国经济快速增长呈现出取代英国霸主地位的趋势这次国际经济失衡为此后的金融危机埋下了祸根。20世纪末期区域经济一体化趋势要快于经济全球化趋势拉美国家与美国之间的经济关联度使得拉美国家对美国经济的“蝴蝶效应”要比其他国家更为强烈。

20世纪末的20年里当拉美地区的经济结构失衡时往往以拉美国家的金融危机表现出来。欧、美、日经济结构失衡同样是导致欧、美、日等国金融危机爆发的根源。当区域的或全球的稳定经济结构被打破时新的经济平衡往往以金融危机为推动力。年欧洲金融危机源于德国统一后德国经济快速发展打破了德国与美国以及德国与欧洲其他国家间的经济平衡。年的日本也是因为美日之间的经济平衡被打破后在金融危机的作用下才实现新的经济均衡。

区域或全球经济失衡将导致国际资本在一定范围内的重新配置。在区域经济一体化和经济全球化的背景下一个国家宏观政策的影响力可能是区域的或全球性的。从短期来看在某个时点国际经济是相对平衡的全球资本总量和需求总量是一定的而当一国经济发生变化会引起国际资本和国际需求在不同国家发生相应的变化如果是小国经济它的影响只是区域性的如果是大国则它的影响是全球的。

当一个大国经济趋强则会吸引国际资本向该国流入产生的结果是另外一些国家的资本流出当资本流出到一定程度时会发生流动性短缺金融危机就从可能性向必然性转变。这种转变的信号是大国高利率政策或大国强势货币政策。

而对小国经济而言经济趋强后则会吸引国际资本的流入当国际资本流入数量较多时该国的实体经济吸收国际资本饱和后国际资本会与该国的虚拟经济融合推动经济的泡沫化当虚拟经济和实体经济严重背离时国际资本很快撤退导致小国由流动性过剩转入流动性紧缩结果导致金融危机爆发。

从国际经济失衡导致金融危机的形成路径可以看出国际经济失衡通过国际收支表现出来国际收支失衡的调整又通过国际货币体系来进行如果具备了完善和有效的国际货币体系那么完全可以避免国际经济强制性和破坏性调整也就是说可以避免金融危机的发生然而现实的国际货币体系是受到大国操纵的因而国际经济失衡会被进一步扭曲和放大。

二、国际货币体系扭曲

徐明祺是国内学术界较早把发展中国家金融危机的原因归结为国际货币体系内在缺陷的学者。徐明祺认为一方面是秩序弱化在改革和维持现状间徘徊的国际货币体系另一方面是发展中国家在国际贸易、投资和债务方面的弱势地位处于双重制约下的发展中国家不得不一次次吞下金融危机的苦果因而现存国际货币体系的内在缺陷难逃其咎。也就是说国际货币体系在调解国际收支不平衡时遵循了布雷顿森林体系的基本原则和理念而各国在制定货币政策协调国际经济失衡时却失去了原有的秩序和纪律性因而现在的国际经济的失衡被现在的国际货币体系放大了加剧了。

布雷顿森林体系瓦解后现有的国际货币体系是一个松散的国际货币体系尽管欧元和日元在国际货币体系中作用逐渐增强但是储备货币的多元化并不能有效解决“特里芬难题”只是将矛盾分散化也就是说储备货币既是国家货币也是国际货币的身份不变。充当储备货币的国家依据国内宏观经济状况制定宏观经济政策势必会与世界经济或区域经济要求相矛盾因而会导致外汇市场不稳定和金融市场的动荡。

实行与某种储备货币挂钩或盯住某种货币的国家既要受该储备货币国家货币政策的影响同时还要受多个国家之间货币政策交叉的影响。储备货币之间汇率和利率的变动对发展中国家的影响大为增强使得外汇市场更加不稳和动荡这种影响可以分为区域性的和全球性的。鉴于美元的特殊地位美国经济政策变动影响既可能是区域的也可能是全球的。

以美元为例美元的价值调整是通过美元利率的调整实现的。美联储在制定美元利率时不可能顾及盯住美元或以美元作为储备的国家地区宏观经济状况因而当美元利率调整时往往会对其他经济体特别是和美国经济联系比较密切或者货币与美元挂钩的国家和地区造成冲击3。首先以美元为支柱的不完善国际货币体系不论采取浮动汇率政策还是固定汇率政策美国的经济影响着所有与其经济密切相关的国家及这些国家的货币价值变化。

如果浮动汇率政策能够遵守货币体系下的货币政策制订的纪律约束那么世界金融市场上就不会出现不稳定的投机性攻击也不会出现由此造成的货币市场动荡乃至金融危机。由于制定货币政策的自主性和经济全球化相关性存在矛盾因而目前的货币体系不能够保证美元在浮动汇率的前提下的纪律性因而一个国家的宏观政策将会导致经济相关国家的货币市场动荡在投机资本催化下爆发金融危机。

就目前现状来看虽然布雷顿森林体系已经崩溃但是相对于新兴市场国家和发展中国家美元不论是升值还是贬值依然会造成这些国家经济的强烈波动。美国经济繁荣时美元升值会导致资本的流出当美国经济萧条时美元贬值会导致这些国家的通货膨胀。

从上面的分析可以看出现在的国际货币体系保留了原来国际货币体系的理念和原则但却失去了原来的秩序和纪律强势经济体可以利用这样的体系转嫁金融危机和获取更多利润而不需要承担过多的责任。

三、国际游资的攻击

国际经济失衡是金融危机的前提条件不完善的国际货币体系会加剧国际经济失衡然而金融危机的始作俑者是国际游资。布雷顿森林体系崩溃后金融危机离不开国际游资的攻击。年欧洲金融危机索罗斯通过保证金方式获取120的借贷在短短的一个月时间内通过卖空相当于70亿美元的英镑买进相当于60亿美元的马克迫使英镑大幅贬值在偿还借贷后净赚15亿美元4。

在年墨西哥发生金融危机前国际游资持续大量地进入墨西哥证券市场在墨西哥所吸收的外资中证券投资占但在墨西哥总统候选人遭暗杀事件后的40多天内外资撤走100亿美元直接导致墨西哥金融危机爆发5。年的东南亚金融危机也是国际游资首先攻击泰铢低买高卖并巧妙运用金融衍生工具获取高额回报。

根据IMF对国际游资的统计20世纪80年代初的国际短期资本为3万亿美元到年底增加到72万亿美元相当于当年全球国民生产总值的20。年末仅全球对冲基金管理的资产总额就达143万亿美元比年末增长约6倍。对冲基金的投资策略也不断丰富从最初的“卖空杠杆”策略市场中性基金发展成为单策略型包括套利型、方向型、事件驱动型等、多策略型包括新兴市场型、并购型等、基金的基金等多种投资策略。

其风险特征也呈现多样化趋势既有高风险、高收益的宏观对冲基金也有低风险但收益相对稳定的市场中性基金。20世纪90年代以来的国际资本流动的最显著特征是国际间的过剩资本流动造成了国家、地区乃至全球经济发展的不稳定性巨额的国际货币资本必然要在世界各个国家和地区猎取利润。

国际游资为什么能够摧毁一个国家的金融体系众所周知国际游资规模较大它完全有能力影响和缩短被攻击国家的金融周期。金融周期是指一个国家金融市场由繁荣到萧条的自然过程。当国际游资进入被攻击国家它会影响一个国家的利率和汇率变化从而加快金融市场由理性发展向非理性繁荣转变6。

按照金融市场的心理预期自我实现原理分析当大量国际游资进入一个国家时即使这个国家经济发展表现一般在大量资本进入的情况下也会带动金融经济的快速发展与此同时在国际金融家掌握话语霸权的情况下他们通过有意识地夸大被攻击国家发展中的成绩或存在的问题以产生正面或负面的心理预期。

从拉美国家和东南亚国家的实际情况来看一般先用“经济奇迹”、“新的发展模式”来吹捧经济成就然后用“不可持续”、“面临崩溃”来夸大经济中出现的问题。在整个过程中国际游资有预谋进入和撤退就会导致金融市场的崩溃。国际游资娴熟地利用金融衍生工具在金融繁荣时期赚取高额利润也可以利用金融危机赚取高额利润或者收购危机国家的优质资本进而控制被攻击国家的经济命脉。

这就是在新兴市场国家爆发金融危机后国际直接投资FDI为什么会低价收购危机国的优质资产形成新的经济殖民主义的根本原因。

工龄满二年半不满三年的，单位应当支付你三个月工资的经济补偿金，工龄满二年不满二年半的，单位应当支付你25个月工资的经济补偿金。如果没有提前30天书面通知你，应当再支付你一个月工资，已经提前30天书面通知你的不需要再额外支付你一个月工资。经济补偿金按照解除劳动合同前12个月的月平均应发工资支付，也就是至少要按照计算。

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