时代华纳集团-时代华纳市值

购整合是传媒企业做大做强的必由之路。国外传媒娱乐巨头的成长史就是一部并购史，美国时代华纳集团经过多次并购整合形成了三大业务板块，分别为网络，电影电视和出版，涵盖了传媒产业链上的电影、电视、综艺、动画、游戏、杂志、形象授权、有线电视网络和频道等。IP是一种无形的财产权，属于经济学定义的共用品，具备共同享用，互不干扰的重要特征。

内容制作企业为了实现IP价值的最大化，积极布局电影、电视、动漫、游戏和衍生品等多个业务产品成为其最优的选择，不同的业务产品有最适合自己的传播渠道，多个业务产品的组合需要强大的渠道整合能力，这一切都离不开收购兼并。IPO重启不会中断这一进程。

电影业务是传媒娱乐集团最重要的产品线。一方面电影行业市场空间大，单片票房弹性很高；另一方面，电影板块对其他业务板块有较强的辐射能力，时代华纳的哈利？波特系列电影全球累计票房高达亿，带动影碟、游戏、图书、形象授权等其他衍生品实现收入147亿美元；系列电影品牌是衡量传媒企业电影产品业务线竞争实力的一个重要维度。

智能电视的快速普及开启家庭付费点播市场。智能电视为搭载操作系统如的网络电视，它提升了用户收视体验、打造家庭娱乐中心，正成为有线电视网络的有力竞争者。美国最大在线视频提供商年一季度订户数超越了“传统强队”HBO电视网，年获得了来自迪斯尼电影的首轮播放权限，这也是第一次一个大型好莱坞电影公司选择了而不是传统付费电视网络作为其电影的首轮播放平台。

中国智能电视面临入口之争，剩胜者广告收入将迎来爆发性增长。电视台广告收入整体增速近年有放缓迹象，智能电视入口企业有望瓜分电视台千亿广告市场大蛋糕。

推荐标的。在上述的行业逻辑框架下，我们重点推荐光线传媒、乐视网、华谊兄弟、奥飞动漫和华策影视，我们认为这五家企业未来有成为中国“时代华纳”的潜质。

您好

早期的并购，无论从盈利模式还是合作理念上，两家公司的合并曾被看作是传统媒体与新媒体的天作之合。时代华纳希望借助美国在线的平台优势进军新媒体市场，而美国在线则需要时代华纳的有线电视业务作为新的盈利增长点，这是当时两者联姻的出发点。

后来，据估算，美国在线的市值已经从顶峰的亿美元滑落至现在的不足30亿美元，而曾经无比庞大的时代华纳也同样遭遇诸多问题。

曾经被誉为媒介融合典范的美国在线时代华纳合并之所以走向解体，是多种因素共同激荡的结果，大致可分为内因、外因和直接原因。

内因是两家公司始终无法整合，非但没有形成强强联合、优势互补的局面，相反各自的优势都在互相抵消。这主要体现为以下三个方面：

业务资源整合不力。由于网络带宽、传输等技术方面的限制，美国在线难以消化时代华纳庞大的内容资源。时代华纳的内容没有通过美国在线的网络服务出售给消费者，并建立成功的盈利模式。双方一直未能找到充分发挥各自优势的新盈利模式，对各自原有的核心竞争力形成了一种路径依赖。

上世纪90年代末的网络科技股泡沫破裂，加上宽带互联网对拨号上网业务的冲击，自美国在线时代华纳合并以来，美国在线广告营收一直不理想，而时代华纳欲借助前者网络优势发展已有业务的打算也落空。集团公司本来想把跨媒体广告业务当作新的经济增长点，计划将杂志、书籍、有线服务、动画等传统媒体业务与网络服务的新经济运营模式很好地结合起来。但实际操作起来，美国在线只是充当了时代华纳的各种内容产品的在线推广工具。

经营策略整合不力。“网络内容”服务模式的技术基石不是美国在线擅长的窄带拨号接入而是宽带服务，公司曾为投资者画出高速互联网的蓝图，然而却迟迟不能付诸实施。窄带服务收费美元月上网速度每秒56K，宽带服务收费45美元月，速度每秒15M，比前者快25倍拨号无法与宽带竞争。但美国在线害怕宽带对拨号带来大面积影响，进入宽带市场时迟疑不决，错过了最佳时机。在网络用户增势减缓的情况下，新老客户被宽带网或拨号服务的竞争对手吸引走，最基本的业务受到很大冲击。

到年，美国在线虽然还是拨号连接领域无可争议的老大，但宽带时代已经来临。由于有线电视和本地公司是宽带连接的主要提供商，而以拨号连接见长的美国在线基本无法进行客户升级，反而是时代华纳有线电视网拥有的万用户资源为美国在线向宽带连接的转型提供了空前的资源，这让时代华纳耿耿于怀。

企业文化整合不力。时代华纳作为传统媒体企业，在长期发展的过程中，积累了深厚的文化底蕴，并有准确把握市场需求的能力，善于从经验中吸取教训，不断推出新产品。美国在线则是一个年轻的互联网公司，其企业文化是以用户接入服务为导向，以快速抢占市场为首要目标，操作灵活，决策迅速。合并后，集团管理层缺乏跨行业管理与整合的经验，双方一直存在着隔阂与冲突。

市场研究公司分析师雷巴尔德斯回忆，合并之后，时代华纳和美国在线双方的管理层一直都争执得很厉害，两种完全不同的商业模式几乎从来没有很好地合作过。“华纳就像一批老派的西装笔挺的人，跟习惯穿牛仔裤工作的技术人员是很难相处的”。

外因源于以Web20为代表的新一代互联网媒体模式的出现，内容生产不再局限于组织化形式，内容来源也

不再依赖于传统媒体。美国在线与时代华纳刚合并的时候，互联网尚欠发达，人们能够获得信息的渠道也大多来自于传统媒体。就理念而言，传统媒体仅仅将互联网作为其自身内容的“再转载媒体”。互联网也正好将传统媒体内容作为其带动流量的重要手段。

美国在线首席执行官凯斯曾在合并之初雄心勃勃地表示：“我们将彻底改变媒体和互联网世界的面貌。”但真正改变互联网和媒体世界面貌的却是谷歌这一当时不起眼的小公司。

搜索引擎曾被认为毫无商业价值可言，然而谷歌却凭此项服务逐渐发展壮大。谷歌自身不生产任何内容，不干涉媒体公司的内容编辑，不分享媒体公司的广告收益。但是，谷歌却能够从其提供的后台服务中，研究用户访问的行为，优化自己的网站，提升用户的访问体验，进而提升广告收益，形成了自己对互联网市场的控制力。交互式服务、增值服务已经成为目前互联网盈利的主流模式。正如观察人士指出，美国在线是拨号网络时代的巨人，但现在已经成了步履蹒跚、需要搀扶的老人。

不能不提的还有投资者的压力，这是时代华纳剥离美国在线的直接原因。华尔街投资者对多元化媒体集团能否成功发挥多样化资产组合所带来的“协作优势”已经产生了怀疑，因为投资者很难弄清楚这些跨行业的大规模媒体集团内部的复杂关系，更不用说对其中的投资风险做出准确评估了。而分拆后，时代华纳方面称，公司将增加公司的股票分红或者采取其他措施返还一些储备金给投资者。

对于时代华纳而言，美国在线被剥离后，它似乎终于解脱了。“分拆是时代华纳重组计划中的一项关键性举措。这将使两家公司在运营和战略层面上获得更大的灵活性，对于时代华纳和美国在线而言，都是最理想的结果。”

时代华纳（。年－年称为美国在线时代华纳）是美国的一家大型媒体公司，在年，美国在线（美国当时最大的因特网服务提供商）与原先的时代华纳（，一家传统的媒体巨擎，横跨出版、电影与电视产业）合并而成。AOL时代华纳公司拥有一系列极具价值品牌，包括CNN、、HBO、《时代》杂志、时代华纳电缆公司和华纳兄弟公司。

目前，AOL时代华纳公司收入主要有六大业务：美国在线ISP、电视和广播部门、有线电视部门、出版、影视娱乐以及音乐。宝丽金一般是指宝丽金唱片公司，是年以前世界上最著名、规模最大的唱片公司，亦是到目前爲止世界上最悠久的唱片公司，曾经拥有飞利浦（环球唱片集团已放弃跟飞利浦集团续约，不再使用这品牌，更销毁所有相关印刷品和产品）、迪卡、等跨国唱片企业，以拥有高知名度歌手和高质量的音乐品质而闻名全球。

滚石是一个英国摇滚乐乐队。年4月在伦敦成立，布莱恩·琼斯（吉他手、口琴手、和唱）、伊恩·斯图尔特（钢琴手、和唱）、米克·贾格尔（主唱、口琴手）以及基思·理查兹（吉他手、和唱及主唱），加上贝斯手比尔·怀曼和鼓手查利·沃茨组成了早期的滚石乐队。环球唱片（，简称UMG）是全世界最大的唱片公司，隶属法国维旺迪集团，占有世界唱片市场256的份额。

环球唱片于年成立，现已拥有世界最大的音乐内容库，从古典到爵士到流行。旗下诸多著名音乐厂牌，如、、水星唱片等；拥有世界三大男高音和玛丽亚·凯莉、、黑眼豆豆、埃米纳姆等世界级巨星，同时拥有华语乐坛的旗帜人物：张学友、谭咏麟、陈奕迅、张靓颖、赵晨浩、赵晨光、热力兄弟、梁静茹、王心凌等，华语资源库里更拥有邓丽君、张国荣、王菲、等典藏内容。

英皇娱乐集团（英文简称EEG，港交所：），简称英皇娱乐，是香港富商杨受成的英皇集团（私人企业）拥有的演艺娱乐公司，亦是香港主要的唱片公司之一。追问：还有没有别的了，华研和新力是那个时代吗？回答：华研是初的，新力博德曼是年成立的。别的基本没有了。